特朗普成“药价屠夫”！科创板医药股应声大跌 哪些公司被错杀了？
来源：shengdayoupei
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日期：2025-05-12 23:48:35
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近日美国总统特朗普宣称将签署一项行政命令，预计使当地处方药和药品价格下降30%至80% 。受此消息影响 ，今日开盘科创医药概念快速下跌 ，截至收盘，百济神州跌超9% ，百利天恒跌超6% ，益方生物 、智翔金泰等纷纷下跌 。
《科创板日报》梳理科创板29家从事制药行业的上市公司后发现，有4家公司2024年境外营收占比达到60%以上 ，其中键凯科技 、百济神州、诺泰生物分别达62.69% 、62.85% 、63.2% ，而百利天恒则达到91.59%。
公开资料显示，百利天恒聚焦ADC药物的研究、开发以及生产 。2024年，公司实现营业收入58.23亿元 ，同比暴增936.31% 。究其原因 ，公司曾与其第一大客户BMS就BL-B01D1达成合作协议，其中8亿元的首付款在报告期内到账 ，境外收入实现结构性新增。报告期内 ，公司共计向BMS实现销售额53.34亿元 。
事实上，国内药企出海已并非一味专注于美国市场 。4月10日 ，诺泰生物公告称 ，与中东知名药企Julphar达成战略合作，将在阿联酋 、卡塔尔等中东和非洲地区22个国家就司美格鲁肽原料药供应达成相关约定。此外 ，百济神州也将于2025年欧洲 、日本等全球多个国家和地区展开新适应症的提交和申请。
高内销仍占大多数
更进一步而言 ，科创板中以内销为主的制药企业实际上仍然占据大多数 。其中，有19家公司的境内销售收入占比达90%以上 ，有12家公司更是实现了产品100%内销 。
事实上 ，诸如吉贝尔、前沿生物等小市值公司，在一度下挫后已实现翻红。公开资料显示，吉贝尔主营产品为利可君片 ，主治白血球减少症及血小板减少症 。前沿生物的主营产品艾可宁（销售占比90.78%）则针对HIV-1病毒 ，每周只需给药一次 。
开源证券表示，国内创新药企业正快速接轨全球 ，“license-out”不断涌现 ，商业化环境逐步改善，同时 ，行业竞争格局在改善。随着美国进入降息周期及国内持续对创新药行业的支持 ，叠加减肥药等现象级的大药放量，制药产业链在2025Q1业绩见底回升 ，板块有望迎来新机遇 。
信达证券则认为 ，前期受中美关税政策持续升级的影响，出口产业链出现较大幅度的回撤 ，尤其是对美出口敞口相对较大的医药细分赛道 ，例如CXO板块、原料药板块等，随着关税政策的边际缓和，这些细分板块有望迎来估值修复 。
投资方面 ，方正证券近日研报指出 ，医药行业配置触底反转，机构情绪边际回暖。2025年一季度偏股型基金重仓医药占比环比提升0.47pct至9.13% ，结束2024Q1以来的持续下行趋势 。其中持仓结构分化显著 ，具有全球竞争力的创新药企和CXO企业更受青睐 。
兴业证券认为，2025年一季度 ，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比为10.58% ，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。整体来看 ，创新药已出现边际改善 ，但市场热度相对不高，机构持仓偏低 ，仍存在预期差空间 。
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